管家婆王中王鉄算盘开奖结果:煤价下行 电力供需分化

     “基准价+上下浮动”新机制下，区域供需格局对煤电价格影响预计更加凸显，推荐供需向好的区域龙头。全国整体用电增速下滑以及2020年新电价政策，引发市场对明年火电上网电价大幅下降的担忧，近期A股火电板块亦出现较大幅度回调。我们强调，此轮用电增速下滑与2014-2015年各地普遍回落不同，当前电力市场更突出的特点为区域供需分化。因产能向内陆转移以及经济后发优势，中西部用电增速远高于东南沿海及全国平均水平。我们认为，新电价机制下，电价水平走势更多取决于区域供需格局，供需向好的省份无需过度担心电价下滑风险。同时明确可再生能源电价及环保电价补贴覆盖范围后，核电、水电等过去参考煤电标杆上网电价的发电类型，也无需担心电价波动风险。
 
  2019年以来，电力行业整体表现向好，盈利情况较上年同期有较为显著的改善。从影响行业的各个因素来看，利好的因素主要是煤炭价格的下降，一方面是由于去年的煤价达到了近年的高点，另一方面是由于今年以来宏观经济下行压力较大和煤炭先进产能释放带来的煤炭供需改善；利空的因素主要是用电需求增长放缓影响下的火电利用小时降低，以及最新的电价政策让火电的结算电价具备一定的下行压力。

  展望2020年，当前宏观经济形势不确定性增加的背景下，煤价缺乏高位运行基础，有望延续2019年的持续下行。然而，新的火电电价体制改革可能影响电力行业基本面的改善，不过详细的执行措施尚未出台，业绩增长仍存机遇。我们认为从2020年起，行业基本面将会面临加剧分化，区域性电力供需环境偏紧的地区有望脱颖而出、担负更少的电价下行风险，看好地处需求强势省份的公司。